专题：A股第三轮重估渐近 机构称建议坚守阵地并关注三大方向
◎记者 陈佳怡
美联储议息会议召开前夕，围绕美联储人事格局的角力持续升温。此外，美联储基于数据驱动的决策基础正逐渐受到侵蚀：美国年度非农数据出现创纪录的下修，令市场重新审视美国就业市场的真实情况。在政治压力和数据疑云的重压下，这场议息会议，不仅关乎利率决策本身，更是一场对美联储独立性的考验。
美国非农数据“暴力”下修
美国劳工统计局日前发布的数据显示，美国年度非农数据惨遭“暴力”下修：2024年4月至2025年3月美国新增非农就业岗位比最初统计的少91.1万个。这是有记录以来最大的修正。
实际上，不论是月度还是年度非农数据，此前都经历过多次大幅修正。中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣对上海证券报记者表示，美国非农就业数据历年都存在调整机制，这主要缘于其月度统计方法的特点。初步数据基于回收的调查问卷和模型预测，而在新年度开始后，美国劳工统计局会利用更为详实的年度就业数据进行修正，以更准确地反映劳动力市场的真实状况。
尽管数据修正属于常规操作，但此次下修的幅度确实较为罕见。“正常情况下，5%以内的数据修正幅度是可接受范围，即使是受到冲击并造成偏离趋势，20%的数据修正也可以理解。”中银证券全球首席经济学家管涛在接受上海证券报记者采访时说，但如今美国非农数据“断崖式下调”的修正幅度远超出上述范围。
美国就业数据为何出现如此大幅的波动？杨子荣分析，造成就业数据大幅波动的因素较为复杂。新冠疫情暴发以来，非农就业数据调查问卷的回复率显著下降，美国劳工统计局预算削减也对数据质量产生影响。
“统计数据既是美联储政策决策的基础，也是市场操作的判断依据。”管涛说，基于数据驱动的美联储货币政策决策基础正在被侵蚀。
人事风波牵动利率决议走向
美联储将于当地时间9月16日至17日举行货币政策会议，外界普遍预期，美联储在本次会议上降息已是“板上钉钉”。眼下的关键在于，美联储理事的人员构成在此之前是否会发生变化。
据新华社报道，美国政府9月11日向一家联邦上诉法院提出紧急申请，要求该法院在美联储货币政策会议前推翻下级法院就美联储理事莉萨·库克一案所作的裁决，从而使美国总统特朗普能够解雇库克。
今年8月25日，特朗普以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由，宣布解除美联储理事库克的职务。随后不久，库克就此提起诉讼。美国华盛顿特区联邦地区法院法官吉亚·科布于9月9日作出裁决，暂时阻止库克遭解职。
这场人事风波也牵动着美联储利率决议的走向。在美联储负责制定货币政策的联邦公开市场委员会中，共有12名拥有投票权的成员，其中包括7名美联储理事。若库克最终败诉被解职，特朗普提名新人选后，有望获得在美联储理事的7个席位中占据4席，成为多数派。
与此同时，另一场人事变动正在持续推进。今年8月初，美联储一位理事提前离任，特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰出任理事一职。
据报道，美国国会参议院计划于9月15日晚就米兰担任美联储理事一事进行全体表决。若米兰的提名获得通过，他将进入美联储货币政策委员会，参与美联储后续的利率决议投票。但米兰能否赶上美联储本次货币政策会议，仍有较大不确定性。
种种迹象显示，美联储正面临史无前例的政治压力。在此背景下，这场议息会议也是一场对美联储独立性的考验。
上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷对上海证券报记者表示，从历史来看，美国政府当局与美联储之间一直有拉扯，但美联储有其工作逻辑，未必会无原则地妥协。
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责任编辑：凌辰
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